摘要 a16z《State of Crypto 2025》報告
加密產業的成年禮、Coinbase 欲成為 Web3 納斯達克、加密貨幣支付卡的獲利方程式
a16z《State of Crypto 2025》報告：加密產業的成年禮
2025 年被矽谷知名創投 a16z 稱作加密貨幣的「成年禮」。經歷熊市洗禮與監管不確定性後，整個產業首次展現出可持續的經濟規模與制度化成果。報告指出，今年是加密正式走進主流經濟的一年——從穩定幣支付到 ETF，再到 AI 與鏈上身份的結合，所有跡象都指向一個關鍵轉折：區塊鏈不再是實驗，而是金融基礎建設的一部分。
亮點一：機構入場與穩定幣主流化
BlackRock、Visa、PayPal、Stripe、Robinhood 等傳統巨頭紛紛推出加密產品，美國則通過 GENIUS Act 與 CLARITY Act，確立穩定幣與數位資產的法律地位。穩定幣已成為鏈上經濟的核心：46 兆美元年交易量、1% 的美元以穩定幣形式存在、持有 1,500 億美元美債，成為美國國債的結構性需求來源。a16z 形容這是「美元霸權的升級版」。
亮點二：鏈上經濟爆發
RWA（實體資產上鏈）規模突破 300 億美元、去中心化永續合約交易量暴增八倍、DePIN（去中心化實體基礎建設）走出概念期。Helium 5G 網絡服務 140 萬人，Solana 憑高效架構創造 30 億美元營收，Ethereum Layer 2 讓交易成本降至不到一美分。整個區塊鏈基礎建設，第一次具備與傳統網路經濟分庭抗禮的效率與規模。
亮點三：AI 與加密的融合
面對雲端與 GPU 壟斷的集中化趨勢，區塊鏈提供了一條「分散式制衡路徑」——World ID 驗證真人、x402 協定讓 AI agent 自動付款與授權，為未來 30 兆美元的「Agentic Web」奠基。AI 不只是生成內容，而是開始透過加密完成交易、執行任務、參與經濟。a16z 認為加密經歷十七年從泡沫到基建的演化，終於進入成熟期。「加密吃夜的青春期結束了，金融系統升級的時刻到了。」
資訊來源：a16z crypto、YouTube
社群討論
SamAltcoin_eth：現在越來越難分辨真人與 AI 了
buildonbase：以太坊與 Base 是目前開發者最喜歡的兩條區塊鏈
PixOnChain：隱私正在悄悄成為下一個兆元等級的敘事。自一月以來，搜尋「crypto privacy」與「financial privacy」的 Google 搜尋量上升了 10 倍。通過 railgun 的資金流量總額已突破 2 億美元，zcash 的私有礦池已達到超過 4 百萬枚幣
Coinbase 收購鏈上募資平台 Echo，成為 Web3 納斯達克
Coinbase 繼今年 7 月收購代幣管理平台 Liquifi 之後，10 月又以 3.75 億美元收購鏈上募資平台 Echo。這兩項收購案要解決的，是區塊鏈創業團隊最頭痛的一件事 —— 如何在鏈上合法、安全地發幣與募資。
過去團隊想發行代幣時，得同時處理持幣者名冊、解鎖期、稅務與合規審查等繁雜細節。任何錯誤（例如合約設定錯、解鎖排程出錯、或投資人名單版本不一致）都可能造成代幣分配混亂，甚至引發法律風險。Liquifi 解決的正是這一塊：它幫專案自動化管理代幣分配與解鎖流程，並確保所有交易紀錄在鏈上可驗，讓團隊不用再手動追蹤誰擁有多少代幣。這就像是傳統創業公司用 Carta 來管理股權，但 Liquifi 把這一切搬上區塊鏈，因此被稱為「鏈上版 Carta」。目前已有 Uniswap Foundation、Optimism、Ethena、Zora 等知名團隊使用。
Echo 則是從募資端出發。它讓專案能直接在鏈上進行募資，無論是針對特定投資人的私募（Echo Sale），或是向所有人開放的公開代幣銷售（Sonar）都能執行。自成立以來，Echo 已協助超過 300 個專案完成募資，金額累計超過 2 億美元。
對 Coinbase 來說，這兩筆收購象徵從「代幣上市交易所」邁向「鏈上納斯達克」的轉型。過去 Coinbase 只負責代幣上架與交易，如今它能從發行到募資再到流通都提供完整服務。整合後的流程將是：「發幣（Liquifi）→ 募資（Echo）→ 交易（Coinbase）」，讓創業者能直接在鏈上完成募資與管理，也讓投資人能透明地參與早期項目。Coinbase 表示，未來會進一步將 Echo 的基礎設施延伸至「代幣化證券與實體資產（RWA）」市場，結合 Liquifi 的合規管理功能，打造一個開放、透明、全球可用的鏈上資本市場。這樣的佈局是 Coinbase 為 Web3 金融時代鋪設的一整條「從創業到上市」的基礎建設。
社群討論
Brian Armstrong：鏈上資本形成（onchain capital formation）是加密生態中最重要、也最具獨特性的部分之一。很高興能將 Echo 與 Sonar 納入 Coinbase 生態，為使用者帶來全新的代幣投資與參與機會
aklil：Echo 的加入，完善了我們先前收購的 Liquifi 以及現有的交易平台，讓 Coinbase 能在整個代幣生命週期中支持發行人與投資者——從發行、募資，一直到二級市場流通
Cobie：兩年前開始打造 Echo 時，我認為它 95% 會失敗。老實說，我也想像不到會有別的結局，但我覺得那是一場值得嘗試的高貴失敗。沒想到最後的結果，是 Echo 被 Coinbase 以 3.75 億美元收購
加密貨幣支付卡的獲利方程式與營運幕後
加密貨幣支付卡已成為幣圈最熱門的出金方式。YouTube 節目《Unchained》日前邀請加密新型銀行 EtherFi 與 Ready 的執行長訪談，分享加密貨幣支付卡的獲利方程式。
加密新型銀行（Crypto Neobank）是一種以自託管為核心、結合儲蓄、借貸、投資與刷卡支付的全新金融模式。與傳統銀行最大的不同在於，它不保管用戶資產，所有資金都在鏈上透明可查，沒有人能凍結或挪用。EtherFi 與 Ready 皆以穩定幣與智慧合約錢包為基礎，讓使用者能在同一個介面完成「存、賺、借、花」：例如透過鏈上理財策略替存款產生年化 10% 收益，同時抵押借款、再用同筆資金刷卡消費。
這些卡片多採「全額抵押模式」（fully-collateralized card），無需傳統徵信機制，並透過 Visa/Mastercard 合作與 USDC 結算，手續費遠低於傳統體系。加密新型銀行的獲利來源不是刷卡費，而是來自借貸利差、DeFi 策略手續費與質押收益，而輕量化的營運結構則能把成本優勢回饋給用戶。兩位來賓認為，隨著法遵環境放寬、鏈上外匯市場逐漸成形，這種「刷卡即 DeFi」的模式將快速普及，重新定義人們對銀行的想像——不是把錢交給別人，而是讓錢在鏈上自動運作。
資訊來源：Unchained
社群討論
Milk Road：Ether.fi 不再只是單純的再質押（restaking）協議，它正在默默轉型成一間加密新型銀行（crypto neobank）
Defi_Warhol：市面上的加密新型銀行等級列表