中國將數位人民幣轉為計息存款
DTCC 美股代幣化、2025 年穩定幣關鍵轉折年、Flow 遭駭提議回滾區塊鏈遭抵制
本期內容
中國宣布 2026 年將數位人民幣轉為計息的「數位存款貨幣」
穩定幣不再只是交易避險工具，還成為實體商業的結算媒介
DTCC 啟動美股代幣化計畫，核心清算機構進入鏈上資本市場
Flow 遭駭 390 萬美元，提議回滾區塊鏈遭抵制
中國宣布 2026 年將數位人民幣轉為計息的「數位存款貨幣」
中國人民銀行副行長陸磊於 2025 年 12 月 29 日在中國《金融時報》發文宣布，中國將自 2026 年 1 月 1 日起把數位人民幣（e-CNY）從原本定位為替代現金的「數位現金」（M0），調整為具備存款屬性的「數位存款貨幣」，解決 e-CNY 推行近十年後仍出現交易量高但用戶活躍度低的問題，同時回應支付寶與微信支付在中國零售支付市場形成雙寡頭、以及銀行體系面臨金融脫媒風險的結構性壓力。
根據官方數據，截至 2025 年 11 月，e-CNY 累計交易筆數達 34.8 億筆、交易金額約 16.7 兆元人民幣，但多數使用集中於補貼與行政場景；新制度下，e-CNY 餘額將被納入商業銀行資產負債表並計入法定存款準備金，銀行可對實名錢包支付約 0.05% 的活期存款利率並納入最高 50 萬元人民幣的存款保險保障，同時允許銀行將對應資金用於放貸，顯示中國央行選擇以部分準備金制度將 CBDC 深度嵌入現有銀行體系，在提升用戶留存與貨幣政策傳導效率的同時，也引發對隱私監管、可編程限制與跨境去美元化路徑的持續關注。
數位人民幣的技術架構與建立在區塊鏈之上的美元穩定幣（如 USDC 或 USDT）有本質上的區別。數位人民幣並非基於去中心化公鏈的帳本技術，而是採用「中心化管理、分層運營」的混合架構，核心帳本仍掌握在人民銀行手中，以確保對貨幣總量的絕對掌控與高性能交易處理。相比於美元穩定幣依賴智慧合約實現的去中心化治理與鏈上透明性，e-CNY 更強調「可控匿名」與對現有金融基礎設施的數位化改造。
穩定幣不再只是交易避險工具，還成為實體商業的結算媒介
2025 年，全球金融科技產業將穩定幣定位為從投機性加密資產轉向核心金融基礎設施的關鍵工具。其核心衝突在於穩定幣一方面被企業與新興市場廣泛用於即時支付與跨境結算，另一方面則引發監管機構與銀行體系對存款外流、合規責任與金融穩定性的制度性拉鋸，美國國會於 2025 年 7 月通過《GENIUS 法案》正式為支付型穩定幣建立發行與監管框架，限定合格銀行與受監管非銀行機構為合法發行主體，並禁止向持有人直接支付利息，以回應銀行業對競爭失衡的疑慮。
數據顯示，截至 2025 年初，全球穩定幣總供應量超過 2,140 億美元，年化鏈上結算量介於 26 兆至 35 兆美元之間，B2B 穩定幣支付月交易量由 2023 年不足 1 億美元成長至超過 30 億美元，企業跨境結算時間由傳統銀行體系的 T+3 壓縮至近乎即時；在此同時，以太坊及其第二層網路承載約 42% 至 50% 的穩定幣結算價值，波場成為新興市場低成本支付的主要網路，而 Solana 的高交易量則因機器人活動比例過高而受到質疑，顯示穩定幣已在實體商業、供應鏈金融與數位支付中形成可量化規模，但其長期結構仍取決於監管落地、鏈上數據真實性與金融機構的制度整合能力。
Artemis 的數據顯示，穩定幣已不再僅是鏈上交易的避險工具，而是透過與 Visa 等傳統支付網路的深度集成，轉化為實體商業中的結算媒介；特別是在 B2B 跨境支付場景下，企業端對於穩定幣帶來的低摩擦、高透明度需求，迫使傳統金融機構重新思考支付架構。
DTCC 啟動美股代幣化計畫，核心清算機構進入鏈上資本市場
美國證券集中保管結算機構 DTCC 於 2025 年獲得美國監管機構同意，授權透過旗下存管機構 DTC 推動美國前 1,000 大上市股票的代幣化，該計畫由 DTCC 全球數位資產負責人 Nadine Chakar 親自對外說明（YouTube 訪談），她所代表的機構負責美國證券市場最終清算與交割，直接處理投資人實際持有的股票權利，而非衍生性或合成憑證，核心衝突在於如何在引入區塊鏈技術的同時，維持既有法律權利、投資人保護與市場流動性不被破壞。
DTCC 表示，其系統每年處理約 3.7 千兆美元證券交易並託管超過 100 兆美元資產，該代幣化架構以 DTC 作為「控制位置」確保股份總量不因上鏈而重複發行，並完整支援股利發放、公司行動與資產回轉至傳統帳戶；首波上鏈選擇 Canton Network，後續將納入多條符合監管要求的區塊鏈並由 DTCC 建立跨鏈編排層，內部評估顯示產業準備期將落在 2026 至 2027 年，代表美國資本市場首次由系統性關鍵基礎設施主導，將實體股票轉為具法律效力的鏈上資產。
Flow 遭駭 390 萬美元，提議回滾區塊鏈遭抵制
Flow 區塊鏈於 2025 年 12 月 27 日發生約 390 萬美元資產遭盜事件後，Flow 基金會先提出回滾區塊鏈狀態以消除攻擊影響，但該做法因可能使回滾時間窗口內已完成的跨鏈交易失去對應抵押而遭到 deBridge 等跨鏈業者與法律人士反對，爭議焦點集中在是否應為挽回資金而犧牲交易最終性與生態夥伴的資產安全，迫使基金會在 12 月 29 日放棄回滾方案並調整處置方向。
事件直接衝擊 Flow 的市場信心與生態運作，FLOW 代幣價格在兩日內自約 0.15 美元下跌至約 0.079 美元、跌幅超過 40%，生態總鎖倉量由約 1.5 億美元縮水至約 8,550 萬美元，中心化交易所 Binance 宣布將於 2026 年 1 月 3 日下架 FLOW/BTC 槓桿交易並將 FLOW 列入監控標籤，韓國交易所 Upbit 則將 FLOW 列為投資警告並暫停存提款，導致流動性下降與跨市場套利中斷。同時跨鏈基礎設施在事件中展現對公鏈治理決策的實質制衡能力，使 Flow 在恢復運作後仍需面對資金外流、合作夥伴信任修復與生態重建的長期壓力。
